Pantera合伙人：论自调节供应量的Ampleforth成为DeFi底层货币的潜力

撰文：Paul Veradittakit，Pantera Capital 合伙人

Ampleforth (AMPL) 是一种合成资产，代表一种新型货币。Ampleforth 的独特之处就是协议根据需求自动调节供应量。

Pantera 与 True Ventures、Founder Collective 及 Coinbase CEO Brian Armstrong 一起是这一项目的早期投资者。

六月中旬以来，Ampleforth 一跃成为我们的投资中表现最佳的资产之一。尽管目标价是 1 美元，但实际价格曾超过 4 美元，超过十亿美元市值完全稀释。按规则，Rebase （调整代币供应量）是在每日太平洋夏令时间 7 点。如果币价高于 1.06 美元，Rebase 为正，根据规则增发代币给 AMPL 持币人。如果价格低于 0.96 美元，Rebase 为负，AMPL 持币人持币量减少。虽然目前算不上是稳定币，但随着流动性渐佳，用户增多，币价波动有可能降低。Collaborative Currency Fund 的 Stephen McKeon 一篇文章 详细论述协议运作机制。

流动性是 DeFi 项目增加分配和用户的重要因素。Ampleforth 在 Uniswap 上市交易，随后推出 Geyser 项目，至今以 4,400 美元保持 Uniswap 流动池首位。尽管 Ampleforth 不是第一个在 Uniswap 部署流动性激励的协议，但独特的奖励机制开始时奖励一倍，到八周后奖励三倍。项目社区内投资者很有感召力，以创意模因文化庆祝 Rebase。这种模因文化是行业内众多社区保持活跃度的关键因素。

项目最近发布报告《网络状态》详述 Geyser 成功，而且独特用户、独特钱包和留存率数字表明社区的强大。报告中还更新代币供应量明细，以及协议如何通过社区治理和移除暂停功能（本质上是「应急开关」）来持续去中心化。

Ampleforth 的使用案例包括多元化投资组合资产、DeFi 抵押及最终的货币。DeFi 协议经济数据分析公司 Gauntlet 发表 报告 称，在多个市场区间，AMPL 的历史回报与 BTC 和 ETH 没有关联。这有点像投资者对比特币价值主张的态度。Stephen McKeon 就此曾对 Ampleforth 的愿景发文。

随着 Ampleforth 的成功，新复制项目也先后出现，最著名的就是 Yam Finance。Yam 的相似之处就是目标价格 1 美元，采用弹性供应量。不同之处就是每天两次 Rebase，有储备（Ampleforth 前身 Fragments 采用的原创机制），链上治理代币无预挖（与 YFI 类似）。Yam 团队警告用户，协议从无到有只有十天，代码未经审计，而且其代币没有任何价值。

Yam 累积资金 4 亿美元，收益诱人，但 8 月 13 日因为致命 Rebase 漏洞崩盘。YAM 的价值二十四小时内暴跌 98.9%。

总之，个人认为 Ampleforth 作为资产的绝妙之处，具有很深教育和示范意义，有真正成为 DeFi 的金融基本元素和底层货币的潜质。其弹性供应和流动性激励机制是绝佳的案例研究，值得新晋项目关注。尽管开始不是很去中心化，但发展过程中逐渐实现一定程度的去中心化（与 Compound 类似），最终的愿景就是成为按规则运行的去中心化货币。另一方面，Yam Finance 起步就非常去中心化，融合 Ampleforth 与 YFI 所长。团队也谨慎警告投资者，项目是实验性，按损失承受度投资。发现漏洞后，社区短时间内召集投票通过漏洞修补提案，但最终未能完成。虽然 Yam Finance 有点像 DAO 2.0，但从来自 YFI 和 Yam Finance 的投票与社区参与度来看，获得了一定成功。个人认为这是很好的经验，对未来去中心化自治组织 (DAO) 的成功带来希望。这也警醒 DeFi 投资市场的风险，应用规模化前代码应经过审计，投资者应有风险意识保持慎重。